Branche 2026-08-15

Die großen Technologiekonzerne haben rund 1,5 Billionen Dollar für KI zugesagt, die noch nicht bezahlt sind — und etwa 1 Billion davon taucht in keiner Bilanz auf

Die Unterlagen für das am 30. Juni beendete Quartal beziffern die gemeinsamen Kaufverpflichtungen von Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle und Nvidia auf rund 1,5 Billionen Dollar, nach etwa 1 Billion drei Monate zuvor. Allein auf Alphabet entfallen 811 Milliarden Dollar, gegenüber 332,4 Milliarden im Vorquartal. Getrennt davon schätzt Goldman Sachs, dass dieselbe Gruppe Leasingverpflichtungen von rund 1,5 Billionen Dollar eingegangen ist — Rechenzentren, Büros, Forschungsstandorte und Ausrüstung, gegenüber rund 200 Milliarden vor fünf Jahren —, wovon etwa 1 Billion auf Verträge entfällt, die noch nicht begonnen haben. Solange ein Leasing nicht anläuft oder eine Bestellung nicht abgerufen wird, erscheint beides nicht als Verbindlichkeit in der Bilanz; beides steht im Anhang.

Warum es wichtig istDas sind echte vertragliche Zahlungsverpflichtungen, und die üblichen Bilanzregeln verlangen nicht, dass sie dort stehen, wo Anleger zuerst hinsehen. Betrug ist das nicht — so funktioniert Leasingbilanzierung —, aber es heißt, dass die veröffentlichten Schuldenzahlen der Unternehmen, die den KI-Boom bauen, hinter dem zurückbleiben, was sie zugesagt haben. Entscheidend ist der Abstand zwischen dem Zeitpunkt, an dem die Zahlungen fällig werden, und dem Zeitpunkt, an dem die KI-Erlöse eintreffen, um sie zu decken. Kommen diese Erlöse, bleiben die Anhänge Anhänge. Verspäten sie sich, werden bislang unsichtbare Verpflichtungen auf einen Schlag zum Liquiditätsproblem — und am stärksten ausgesetzt sind jene Konzerne, deren Cloud- und Werbegeschäft die Rechenleistung für alle anderen mitfinanziert.

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