このチップを買うのはAnthropicではない。ブロードコムが最大1000億ドルを借り、別の主体が買って貸し出す。
ブルームバーグは8月20日、ブロードコムがAnthropicなどの顧客向けAIチップの代金を賄う負債パッケージについて貸し手と協議していると報じた。シニア担保付き部分は600億から700億ドル、その上に約300億ドルのジュニア・トランシェが乗り、合計は1000億ドルに近づく。CNBCは翌日、取引規模は700億ドル超になる見通しだと伝えた。注目すべきは構造だ。特別目的会社が債務を発行してハードウェアを購入し、ブロードコムがシニア部分の一部を保証し、チップは使用する会社に売られるのではなく貸し出される。アポロとブラックストーンが参加候補として挙がっている。この3社は6月にAI XPV Platformという器を設立しており、すでにAnthropicのデータセンター建設に350億ドルを投じ、2028年までに20ギガワット超の案件を後押しすることを掲げている。各社とも数字を公式には認めていない。
なぜ重要か1年前、AI計算資源の資金は内部留保と株式調達から来ていて、企業の野心は手元現金から読み取れた。もうそこに金はない。債務市場が、チップメーカーと研究所のどちらの貸借対照表にも乗らない器を通じて、この産業の物理層を引き受けている。そしてチップは資産ではなくリースとしてやって来る。失敗の形も変わる。このハードウェアの需要が計画を下回った場合、損失はAnthropicやブロードコムの減損としては現れない。信用イベントとして現れる。そして信用イベントは、始まった場所にとどまらない。
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