Industrie
2026-08-10
Deux semaines après avoir vendu l'essentiel de son portefeuille coté, le fonds d'Aschenbrenner a mis 400 millions dans une jeune pousse de puces dont presque personne n'a entendu parler
Situational Awareness, le fonds spéculatif consacré à l'IA fondé en 2024 par l'ancien chercheur d'OpenAI Leopold Aschenbrenner, a investi 400 millions de dollars supplémentaires dans Source Foundry, portant sa participation totale à 500 millions et valorisant l'entreprise à environ 5 milliards. Fondée par les anciens de Stanford Abdulmalik Obaid et Joe Burg, Source Foundry ne fabrique pas de puces. Elle travaille en amont de l'usine, sur l'outillage et les procédés de fabrication qui produisent les semi-conducteurs, avec l'ambition de rendre cette étape plus rapide et moins chère — d'où une couverture qui la présente comme visant la position d'ASML plutôt que celle de TSMC. C'est le calendrier qui frappe. Aschenbrenner a lancé le fonds au milieu de la vingtaine, sans expérience du trading, a affiché de fortes performances initiales, puis s'est fait rattraper par la baisse des valeurs d'infrastructure IA. Fin juillet, le fonds a cédé l'essentiel de son portefeuille coté à Citadel, de Ken Griffin, en conservant ses titres Anthropic ; les encours sous gestion seraient passés d'environ 20 milliards à 10 milliards de dollars. Réduit de moitié, il vient de signer un chèque privé considérable à une entreprise dont presque personne, hors du secteur, ne peut évaluer le produit.
Pourquoi c'est importantLe marché coté a décidé cet été que l'infrastructure de l'IA était surpayée, et il a au passage amputé de moitié le fonds d'Aschenbrenner. L'intéressant est ce qu'il a fait ensuite : il n'a pas battu en retraite sur sa thèse, il l'a déplacée hors de portée de l'opinion du marché, de positions publiques liquides vers une position privée illiquide qui ne sera pas valorisée contre lui chaque semaine. Conviction ou fuite devant le tableau d'affichage ? Cela dépend du fait que Source Foundry fonctionne vraiment, et aucun observateur extérieur ne peut le vérifier. Le fond de l'affaire mérite une note à part. Si le pari est juste, la contrainte de l'IA n'est plus la conception des puces, ni même la capacité des usines, mais les machines et les procédés qui construisent ces usines : le goulot le plus étroit et le moins disputé de toute la chaîne d'approvisionnement, aujourd'hui occupé par une seule entreprise néerlandaise. On est très loin de l'endroit où allait l'argent il y a un an.
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