エヌビディアの財務責任者が数字を出した——来年の事業の約4分の1は、エヌビディアが資金を出して支えている研究所からの需要だ
8 月 26 日の決算説明会で、最高財務責任者のコレット・クレス氏は、エヌビディアが資金供給している AI 研究所からの需要が来年の同社事業の約 4 分の 1 を占めると述べた。エヌビディアはすでにこれらの研究所に 500 億ドル近くを投資し、アポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKR の 6 社とともに約 5000 億ドルの資金調達コミットメントを用意している。ただしこれは意向であって、資金が手当て済みというわけではない。まだ署名されていない最終契約が前提だ。クレス氏が挙げた具体例には、2030 年までに OpenAI 向けに 12 ギガワット分のエヌビディア計算資源、SB Energy との提携の第 1 段階として OpenAI 向け 4.25 ギガワットの支援、名前を明かさない第 2 の研究所に対する 2 ギガワット近くの信用供与が含まれる。クレス氏は「循環的融資」という呼び方を否定し、外部の貸し手が各案件を独立に審査していること、顧客が投資適格であること、債務不履行が起きても設備は転売できることを挙げた。
なぜ重要か問題は取引が架空だということではない。チップは出荷され、売上は本物だ。問題は順序である。エヌビディアが研究所の資金調達を助け、その研究所がその資金でエヌビディアのチップを買うとき、売上は「その研究所が自前の収入でチップを買えると証明する前」に計上される。つまり来年の需要の 4 分の 1 は、それらの研究所の現在ではなく未来に乗っている。これはエヌビディアの業績を、部分的には自社顧客への賭けにする。だからこそクレス氏が自ら明かしたこの数字は、アナリストが推測していた数字より重い。会見では BofA のアナリストがより鋭い問いを投げた。エヌビディアが資金を出している研究所のいくつかは、エヌビディアと競合するチップを設計している。
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